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姜超7月以来经济整体平稳金融去杠杆仍未结束

发布时间:2021-10-14 18:39:18 阅读: 来源:仪表阀厂家

姜超:7月以来经济整体平稳 金融去杠杆仍未结束

姜超:7月以来经济整体平稳 金融去杠杆仍未结束  回顾过去几年,宽松的财政和货币政策,以及需求端的轮番刺激,令经济小幅回升,但实际货币增长远超实体经济需求,导致金融过度发展、经济举债过度。而上半年经济高位持平,3季度起步平稳,指向下半年稳增长压力暂缓。而金融工作会议的强调金融监管协调、金融服务实体,意味着短期内货币政策难松,金融去杠杆仍未结束。

增长暂稳,货币难松实体经济观察2017年第27期

2季度GDP高位持平,6月工业、投资、消费、出口均现回升,各行业景气度也是回暖为主。7月以来经济整体平稳:需求端地产、乘用车销量不温不火,生产端发电耗煤增速小幅回升。

回顾过去几年,宽松的财政和货币政策,以及需求端的轮番刺激,令经济小幅回升,但实际货币增长远超实体经济需求,导致金融过度发展、经济举债过度。而上半年经济高位持平,3季度起步平稳,指向下半年稳增长压力暂缓。而金融工作会议的强调金融监管协调、金融服务实体,意味着短期内货币政策难松,金融去杠杆仍未结束。

需求:下游地产、乘用车、纺织、批零、文娱均改善,家电略回落。中游钢铁、化工弱改善,水泥走弱。上游煤炭弱改善,有色仍偏弱,交运略反弹。

价格:6月70城房价同比回落、环比持平,上周国内生产资料价格涨多跌少,国际原油价格低位反弹。

库存:下游地产去化,乘用车仍偏高,家电低位。中游钢铁、化工去化,水泥回补。上游煤炭平中有去,有色有去有补。

地产:6月地产销量同比增速走高,70城房价同比增速回落。6月全国地产销量同比增速大升至21.4%,主因棚改货币化支撑三四线需求,以及去年同期低基数。6月全国商品房待售面积增速降至-9.6%,库存去化顺畅令开发商积极购地,6月土地购置面积增速跳升至19.7%,并带动地产投资增速保持平稳。受限购限贷政策影响,6月70城房价同比增速继续回落,环比增速低位持平。7月上中旬49城地产销量同比增速-20%,较6月略回落,其中一二线城市地产需求仍偏弱。上周十大城市商品房存销比回升至38.7周,百城土地成交面积略降,但同比增速仍高。

乘用车:6月汽车产销增速均上升,7月前两周批发强零售弱。6月全国汽车产量同比增速升至6.2%,限额以上汽车零售额同比增速升至9.8%。产销强劲带动汽车价格指数环比上升。7月前两周乘联会狭义乘用车批发销量走势强劲,同比增速14.8%,零售销量因高基数而低位平稳增长,同比增速0.6%.6月各口径下汽车经销商库存均普遍偏高,或对未来厂家销量形成拖累。

家电:6月家电产、销增速均回落,空调厂家销量增速仍高。6月统计局空调、冰箱、洗衣机产量同比增速分别为13.4%、1.8%、0.8%,限额以上零售家电音像类同比增速13.3%,均较5月下滑,指向供需均小幅走弱。其中,空调、洗衣机产量增速大跌,一定程度上与去年同期基数较高有关,空调和洗衣机需求大幅回升始于去年年中。从厂家口径看,6月产业在线空调厂家销量同比增速41.4%,仍处高位,而库销比则降至历史同期低位的0.53,指向需求依然旺盛,库存持续去化。

纺织服装:6月纺织服装零售增速微降,外需改善内需偏弱。6月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速微幅回落至7.3%,指向内需偏弱。而6月纺织服装各子行业出口增速均回升,指向需求内弱外强。上周柯桥纺织价格指数总类、原料类均升,反映供需格局向好。

商贸零售:6月各口径下零售增速普遍上升,可选消费强劲。6月社消零售总额同比增速回升至11%,社消零售总额实际同比增速回升至10%,限额以上批零同比增速回升至10.2%,剔除石油、建材、汽车后增速11.5%,同比增速均较5月回升,指向内需强劲。分项看:必需消费涨少跌多,但可选消费普遍回升。其中,汽车、通讯器材、建材、家具涨,石油及制品回落、家电音像微跌。

文体娱乐:上周全国电影票房微降,同比增速回升转正。暑期档渐入佳境,上周全国电影票房、观影人次虽较前一周微幅回落,但票房收入同比增速因低基数回升转正至2.8%。从四周移动平均看,7月以来票房增速正缓慢回升。上周四上映的《悟空传》上映仅4天,票房已高达3.94亿元。而前期上映的《神偷奶爸3》余温不减,上周票房3.31亿元。

钢铁:上周钢价上涨,高炉开工率降,6月粗钢产销增速均升。6月全国粗钢产量同比增速回升至5.7%、表观消费量同比增速回升至13.21%,指向需求、生产双双向好,主要缘于需求淡季不淡、库存低位、钢企盈利高位。上周钢价小幅上涨,吨钢毛利继续走高。一方面,钢材社会库存继续去化,指向需求继续扩张;另一方面,高炉开工率回落,同比继续负增长,表明生产有所放缓。供需格局改善支撑钢价上涨,并带动盈利改善。

水泥:上周全国水泥均价继续回落,库容比小幅回落。上周全国水泥价格环比继续回落,跌幅0.36%,全国水泥企业库容比降至65.3%,仍远低于历年同期。7月中旬,尽管持续降雨减少,但受高温天气影响,下游需求环比提升有限。整体来看,市场仍处传统淡季,价格持续下调均属正常。分地区看价格,华北以稳为主,东北保持平稳,华东继续下调,中南弱势运行,西南价格推涨,西北大幅上调。

化工:上周化纤原料价格平中有升,涤纶POY价格升库存低。6月乙烯产量跌幅扩大,化纤产量增速上升,行业生产不温不火。上周化纤原料价格涤纶POY涨、尿素、钾肥、纯碱、PVC、橡胶平,聚乙烯跌,整体平中有升。涤纶POY及其上游的聚酯、PTA价格继续上涨,而涤纶POY库存天数持平在6天,为今年以来最低位。上周油价反弹,下需求继续回升,加之库存持续低位,令供需格局向好,支撑化纤产业链产品价格上涨、负荷率持续处于历年同期高位。

电力:6月发电量增速小幅上升,7月上中旬发电耗煤增速回升。6月工业增速跳升至7.6%,而发电量增速仅小幅上升至5.2%,发电耗煤增速更是因为下旬基数较高而滑落至5.6%,而6月主要工业品产量增速则是涨跌互现。宏观、微观数据背离,折射出经济反弹动力不足。7月上、中旬发电耗煤同比增速持续回升、环比均高于历年同期均值,上中旬合计同比增速10.8%,指向7月工业增长或保持稳定。

煤炭:6月煤炭产销高增长,上周煤价涨跌互现,库存有平有降。6月原煤产量同比增速小降至10.6%,煤炭销量同比增速升至11.8%,煤炭产、销量增速涨跌互现,但均在10%以上高位,需求稳中向好和基数偏低是主要原因。上周煤价秦皇岛港煤、动力煤涨,焦煤跌、无烟煤走平,电厂煤炭库存天数续降至16天,钢厂炼焦煤库存天数走平为14天。7月中旬,发电耗煤增速走高,需求向好拉升动力煤价格,并带动电厂煤炭库存回落。加之到港成本上升,秦皇岛港价同步上涨。上周高炉开工率回落,同比负增长,需求走弱令焦煤价格回落、钢厂炼焦煤库存天数低位持平。

有色:上周LME铜价反弹、铝价回落,铜库存升、铝库存降。上周基本金属价格涨跌互现,LME铜价反弹,铝价回落。上周Zaldivar铜矿工人通过投票批准举行罢工,叠加美元走弱、中国经济强于预期,令铜价上涨,而铜库存也再次回补。上周LME铝库存继续回落,铝供给侧改革稳步推行。

大宗商品:上周国际油价低位反弹,CRB回落,美元指数创新低。上周美元指数回落,美联储主席耶伦言论意外偏鸽派叠加经济数据低于预期,使美联储加息预期减弱,美元指数创新低至95。上周原油价格低位反弹,主因前期页岩油产量峰值压力显现,以及美元走弱。

交通运输:6月国家铁路货运量增速反弹,上周RPK、BDI均回升。6月国家铁路货运量同比增速回升至15.5%,印证6月工业增速回升。上周航空客运周转量增速回升至16.7%,暑运旺季拉开序幕,航空运输景气度开始好转。上周BDI回升,主因散货运输市场气氛整体好转,海岬型船市场运价低位反弹。

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